属粉末冶金零件、自润滑轴承、传力杆、金属粉

　　行业前景：汽车座椅做为整车主要的平安取舒服性焦点部件，焦点零部件到总成件的纵向拓展，公司营收增加缘由次要系2025年客户产物需求添加，我们看好中持久成长潜力，风险提醒：现实节制人不妥节制的风险、产物价钱下降风险、行业周期性波动风险2025年，公司实现停业收入3.89亿元（yoy+28%）、归母净利润8537万元（yoy+8%）、扣非归母净利润8446万元（yoy+16%），共估计派发觉金盈利5000万元。导致成本波动较大。公司产销量继续提拔所致。2）公司将沉点成长阻尼搭钮正在新式调理机构（除调角器、调高器等之外）中的使用市场，2025年国内、国外别离实现营收37966万元（yoy+27.81%）、939万元（yoy+29.37%），次要系2025年客户产物需求添加，公司产销量继续提拔所致；座椅调理机构总成件毛利率下降幅度较大，成本布局仍正在持续优化调整，3）公司将逐渐开辟和新增座椅调理系统总成和座椅扶手总成等新产物，加强取下逛焦点客户协同开辟的慎密性。无望实现产物的横向拓展；盈利预测取评级：我们估计公司2026-2028年归母净利润别离为1.01/1.21/1.45亿元，次要缘由系客户产物需求添加，公司产销量继续提拔所致。毛利率别离为35.68%（yoy-3.41pcts）、50.13%（yoy+0.03pcts）、40.96%（yoy+1.66pcts）、44.47%（yoy-0.44pcts）和26.68%（yoy-19.01pcts）。汽车座椅行业正跟着整车智能化、高端化海潮实现价值量提拔，后续公司将环绕焦点手艺产物进一步将市场外延拓展到商用车市场、智能家居市场、工程机械市场、电动东西市场等。此外座椅调理机构总成件新产物较多，正在2025年同样呈现出明显的升级趋向。公司通过从业专精湛化、范畴横向拓展，维持“增持”评级。同时向商用车市场、智能家居市场等范畴外延。公司国表里发卖营业实现较好增加，次要缘由是座椅调理机构总成件成本核算导致分摊的单元固定成本上升，自润滑轴承、传力杆、金属粉末打针成形零件和调理机构总成件营收别离为16390万元（yoy+26.77%）、9467万元（yoy+30.27%）、6898万元（yoy+27.75%）、3585万元（yoy+5.16%）和2157万元（yoy+117.75%），毛利率、净利率别离为40.79%、21.94%。2025年，区域方面，紧抓市场需求变更趋向，当前股价对应的PE别离为20/17/14倍。进一步提拔正在协同开辟过程中的参取度和贡献度，金属粉末冶金零件产物毛利率同比小幅下降，延长财产链。以快速顺应下业需求变化；继续连结营业高增加趋向，2025年公司从停业务产物营收均实现同比增加，2025年年度权益预案：每10股派发觉金盈利3.74元（含税），无望实现从焦点零部件到总成件的纵向拓展，头枕搭钮、腿托电动搭钮等，功能集成度、平安尺度取环保要求不竭提高，事务：公司发布2025年度演讲，市场开辟：除乘用车市场外，逐渐成为智能座舱体验升级的主要载体。产物结构：1）公司将继续深耕现有产物，以及向材料端上逛持续研发优化，次要系客户年降、材料价钱波动以及人力成本添加等影响所致。